(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月19日，農(nóng)業(yè)B2B數(shù)字農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)一畝田（股票代碼為：“YMT”）在美國納斯達(dá)克上市，成中國“農(nóng)產(chǎn)品電商第一股”。（詳情見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://m.99poke.cn/zt/ncpby/）
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一、中國農(nóng)產(chǎn)品電商第一股！一畝田成功上市
北京時(shí)間8月19日晚，中國領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)B2B數(shù)字農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)一畝田集團(tuán)正式在美國納斯達(dá)克交易所掛牌上市，成為全球資本市場中首家來自中國的農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。另外，承銷商有48.8萬股的超額配售權(quán)，若全額行使，一畝田本次IPO將募資約2200萬美元。
一畝田在本次IPO中發(fā)行452.2萬股ADS，發(fā)行價(jià)為每股4.1美元。8月20日，截止今日收盤，“一畝田”市值3.2億美金。
一畝田本次募資主要用于繼續(xù)拓展線下“沃來采”農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行全面農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)服務(wù)流程和制度的梳理、設(shè)計(jì)，并推進(jìn)國際化相關(guān)業(yè)務(wù)。
一畝田此次IPO發(fā)行452.2萬股ADS（美國存托股票），發(fā)行價(jià)為每股4.1美元，承銷商另享有48.8萬股的超額配售權(quán)。若全額行使，一畝田本次IPO將募資約2200萬美元。按此計(jì)算，一畝田的市值約為3.2億美元（約22億人民幣），對應(yīng)2024年營收1.61億元，靜態(tài)PS（市銷率）約19.8倍，顯著高于行業(yè)平均水平。
二、一畝田成功上市背后 14年的發(fā)展之路
網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，一畝田隸屬于北京一畝田新農(nóng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，成立于2011年8月1日，法定代表人為宋柏林。該平臺自稱國內(nèi)領(lǐng)先的大宗農(nóng)產(chǎn)品交易B2B誠信平臺及農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺，致力于幫助中國7億農(nóng)民“輕松買賣農(nóng)產(chǎn)品”，為農(nóng)產(chǎn)品交易者提供全面的線上供求信息服務(wù)、線下撮合對接服務(wù)，以及相關(guān)行情、資訊、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)等。
一畝田最初以搭建農(nóng)產(chǎn)品B2B數(shù)字化產(chǎn)銷服務(wù)平臺起步。經(jīng)過14年的發(fā)展，一畝田已逐步轉(zhuǎn)型為覆蓋種植、批發(fā)、流通等農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性數(shù)字集團(tuán)企業(yè)。截至2024年底，一畝田的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國340多個(gè)城市與2800多個(gè)縣，滲透65%以上的一級和二級農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場。平臺商戶總量突破3800萬，提供約2100萬個(gè)SKU，年促成1.47億次搜索、5.83億次電話與即時(shí)消息溝通，以及1.87億次潛在交易，連接超過77萬名賣家和600萬名買家。
一畝田的商業(yè)模式經(jīng)歷了從"信息撮合"到"交易閉環(huán)"再到"產(chǎn)業(yè)鏈賦能"的三次迭代。當(dāng)前模式已升級為"信息撮合+交易閉環(huán)+產(chǎn)業(yè)鏈賦能(種植端與供應(yīng)鏈)"的綜合服務(wù)體系，形成了五大核心業(yè)務(wù)板塊：一畝田APP數(shù)字平臺、豆牛智慧代賣、沃眾田數(shù)字規(guī)?；N植基地、沃來逍代辦幫銷、AI精準(zhǔn)營銷。
此前，一畝田已獲得紅杉中國、云鋒基金、華創(chuàng)資本、源碼資本、DST Global等頂級機(jī)構(gòu)的投資。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國初級農(nóng)產(chǎn)品流通規(guī)模達(dá)5.5萬億元，而一畝田在收入及月活商家數(shù)上均位居行業(yè)第一。
三、逆境中求生：一畝田虧損背后的策略與挑戰(zhàn)
從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，一畝田尚未實(shí)現(xiàn)盈利但虧損明顯收窄。2022-2024年，一畝田營收分別為1.56億元、1.88億元和1.61億元，對應(yīng)凈利潤分別為-1.16億元、-1.06億元和-3494.10萬元。2025年第一季度，一畝田營收為3428萬元，毛利為2713萬元，凈虧損290萬元，較上年同期的凈虧損1314萬元大幅收窄77.9%。
從收入結(jié)構(gòu)來看，一畝田的收入主要來源于數(shù)字農(nóng)業(yè)商貿(mào)服務(wù)和其他數(shù)字農(nóng)業(yè)解決方案兩大業(yè)務(wù)線條。2024年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占比分別為94.6%和5.4%。其中，數(shù)字農(nóng)業(yè)商貿(mào)服務(wù)又分為會員服務(wù)、增值服務(wù)和交易服務(wù)三個(gè)類別，收入占比分別為59.3%、32.6%和2.7%。高毛利率（2024年為81%）是支撐一畝田估值的重要因素，表明其在信息撮合和增值服務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的盈利能力。
一畝田的未來發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，資金缺口問題突出。一畝田的募資規(guī)模（2200萬美元）與其國際化戰(zhàn)略所需投入相比差距較大。例如，"沃來采"線下經(jīng)紀(jì)網(wǎng)點(diǎn)若要覆蓋全國2000多個(gè)縣，按每網(wǎng)點(diǎn)50萬元成本估算，需投入約100億元，遠(yuǎn)超當(dāng)前募資能力。這意味著一畝田可能需要依賴后續(xù)融資或成本控制策略來支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
其次，盈利模式可持續(xù)性存疑。一畝田2024年虧損收窄主要依賴成本削減（銷售費(fèi)用降7.4%、行政開支降59.1%、研發(fā)降20.3%），而非收入增長。其核心業(yè)務(wù)收入下降（短視頻功能禁用、政府項(xiàng)目減少），需依賴高毛利的會員服務(wù)和AI精準(zhǔn)營銷實(shí)現(xiàn)盈利。然而，農(nóng)業(yè)B2B市場同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，以低價(jià)為主要競爭模式，價(jià)格內(nèi)卷十分普遍，這可能擠壓一畝田的盈利空間。
第三，技術(shù)壁壘與創(chuàng)新壓力并存。一畝田的AI、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)雖然在自身種植基地取得成效，但尚未形成廣泛的技術(shù)外溢效應(yīng)。相比之下，阿里"螞蟻鏈"、京東"智臻鏈"和騰訊"安心平臺"等已為農(nóng)產(chǎn)品定制專屬身份證，實(shí)現(xiàn)全程溯源。拼多多則聯(lián)合產(chǎn)學(xué)研機(jī)構(gòu)主辦"首屆中國農(nóng)業(yè)機(jī)器人創(chuàng)新大賽"，推動農(nóng)業(yè)機(jī)器人技術(shù)發(fā)展。一畝田需要進(jìn)一步加大技術(shù)創(chuàng)新投入，形成差異化競爭優(yōu)勢。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，一畝田的商業(yè)模式面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)：2024年?duì)I收1.61億元、凈虧損3494萬元，收入來源仍以廣告和會員服務(wù)為主，交易傭金占比僅2.7%，盈利壓力顯著；農(nóng)產(chǎn)品非標(biāo)品屬性、高損耗率及傳統(tǒng)交易習(xí)慣等固有難題尚未被徹底解決；盡管一畝田在數(shù)據(jù)積累和經(jīng)紀(jì)人網(wǎng)絡(luò)上有先發(fā)優(yōu)勢，但目前農(nóng)村電商市場存在的玩家包括阿里巴巴、京東、拼多多等綜合電商，叮咚買菜、本來生活、盒馬、美團(tuán)優(yōu)選、誼品生鮮、多點(diǎn)Dmall等生鮮電商，百誠源、惠農(nóng)網(wǎng)、來三斤等農(nóng)產(chǎn)品電商，還有村村樂等信息服務(wù)類平臺，可能對其形成擠壓。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員裴長睿表示，一畝田赴美上市后，市場規(guī)模持續(xù)拓展，面臨區(qū)域滲透難度高，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵角色教育成本高，競爭加劇等因素，因此，如何實(shí)現(xiàn)平臺發(fā)展的復(fù)利效應(yīng)非常有挑戰(zhàn)。
裴長睿解釋到，在目前復(fù)雜內(nèi)卷的供需市場關(guān)系、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化程度低、生產(chǎn)分散的情況下，如何提升產(chǎn)品質(zhì)量，在源頭實(shí)現(xiàn)高供給，作為平臺和技術(shù)服務(wù)公司是一個(gè)很大挑戰(zhàn)，是投資建設(shè)產(chǎn)地供應(yīng)鏈還是自建細(xì)分品類品牌，需要持續(xù)投資。而且農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)利潤空間有限，平臺如何實(shí)現(xiàn)長期利潤保障，農(nóng)產(chǎn)品批量流通市場，產(chǎn)品附加值低，品牌敏感度不高但是價(jià)格敏感度較高，流通成本管理成本高，僅基于交易服務(wù)的傭金很難保障長效利潤，需要建立多觸點(diǎn)服務(wù)增加平臺營收和利潤點(diǎn)。
四、一畝田上市 未來將走向何處？
一畝田的上市作為首家農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市，它為行業(yè)提供融資范例，吸引更多資本，其技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用樹立行業(yè)標(biāo)桿，還助力農(nóng)業(yè)金融創(chuàng)新。
一畝田的上市給行業(yè)帶來了新的機(jī)遇。其"農(nóng)業(yè)鏈家"模式有望推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。目前中國農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)人活躍的田頭市場約有20萬-30萬家，而鏈家門店約有5萬家。如果"沃來采"能夠規(guī)?；瘡?fù)制，覆蓋這些田頭市場的大部分甚至全部，將大幅提升農(nóng)產(chǎn)品流通效率和服務(wù)質(zhì)量。
農(nóng)業(yè)數(shù)字化市場規(guī)模巨大（2024年達(dá)16.3億元），但傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)企業(yè)融資困難，許多中小農(nóng)戶難以獲得正規(guī)信貸。一畝田的上市成功將為行業(yè)樹立信心，吸引更多資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域，推動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的數(shù)字化升級。
對于一畝田未來發(fā)展，曹磊認(rèn)為，從短期看，納斯達(dá)克資本將加速其線下擴(kuò)張和技術(shù)投入；長期看，能否通過技術(shù)賦能重構(gòu)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、在全球化和產(chǎn)業(yè)鏈整合中建立護(hù)城河，將是其能否成為農(nóng)業(yè)科技標(biāo)桿的關(guān)鍵。其發(fā)展既面臨傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)痛點(diǎn)突破的挑戰(zhàn)，也擁有政策紅利和數(shù)字技術(shù)的雙重機(jī)遇，未來表現(xiàn)需持續(xù)觀察其在規(guī)?；⒂约翱癸L(fēng)險(xiǎn)能力上的實(shí)際落地效果。
裴長睿認(rèn)為，一畝田擁有良好的產(chǎn)業(yè)服務(wù)基礎(chǔ)規(guī)模，多元化服務(wù)能力，先進(jìn)的技術(shù)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢。但與此同時(shí)，更多是面向商流、物流、資金流的流通環(huán)節(jié)，平臺服務(wù)型供應(yīng)鏈的局限性較強(qiáng)，源頭賦能不足：在源頭企業(yè)的品牌培育、質(zhì)量提升、標(biāo)準(zhǔn)化上更多是輔助和支持，不足在于很難直接改善產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)品牌化與溢價(jià)能力有限，當(dāng)前平臺上的農(nóng)產(chǎn)品多以初級產(chǎn)品為主，缺乏品牌化和高附加值產(chǎn)品，仍然是在吃信息不對稱的紅利，如何創(chuàng)造新質(zhì)生產(chǎn)力真正創(chuàng)造農(nóng)產(chǎn)品的品牌、供應(yīng)鏈高溢價(jià)服務(wù)還有很多機(jī)會和空間。
【小貼士】
網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)18年，長期關(guān)注數(shù)字零售，旗下數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）重點(diǎn)報(bào)道和研究的公司有（1）綜合電商：京東、淘寶、天貓、拼多多、蘇寧易購、唯品會、得物等；（2）直播電商：抖音、快手、視頻號、淘寶直播、京東直播、多多直播、蘑菇街直播、唯品會直播、小紅書直播等；（3）生鮮電商：本來生活、京東到家、美團(tuán)閃購、淘寶買菜、多點(diǎn)、叮咚買菜、樸樸超市、美團(tuán)買菜、盒馬鮮生、多多買菜、美團(tuán)優(yōu)選等；（4）社交電商：識貨、芬香、花生日記、粉象生活、夢餉集團(tuán)等；（5）二手電商：閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、找靚機(jī)、愛回收、紅布林等；（6）美妝電商：聚美優(yōu)品、逸仙電商、親親網(wǎng)等；（7）酒水電商：i茅臺、酒仙網(wǎng)、1919酒類直供、酒便利、也買酒、中酒網(wǎng)、酒廷1990等；（8）寵物電商：波奇網(wǎng)、E寵商城、寵物家、瘋狂的小狗等；（9）電商服務(wù)商：微盟、有贊、微店、光云科技、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝、寶尊電商、店寶寶、若羽臣等；（11）母嬰電商：寶貝格子、寶寶樹、媽媽幫、親寶寶等；（12）汽車電商：京東養(yǎng)車、天貓養(yǎng)車、途虎養(yǎng)車、瓜子二手車、人人車、好車無憂、優(yōu)信、賣好車等；（13）奢侈品電商：寺庫、包大師、唯禮網(wǎng)、識季、爆爆奢、妃魚等；（14）鮮花電商：花加、花禮網(wǎng)、買花網(wǎng)、花點(diǎn)時(shí)間等；（15）私域電商：快團(tuán)團(tuán)、鯨靈集團(tuán)、好衣庫、群接龍、團(tuán)團(tuán)團(tuán)等。
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